Comment le prix de l'or est fixé et quels sont les facteurs qui l'influencent

Le métal qui ne perd jamais son éclat

L'or est une réserve de valeur depuis plus de cinq mille ans, mais son prix est tout sauf statique. Début 2026, le métal précieux a dépassé les 5 500 dollars l'once troy pour la première fois de son histoire, sous l'impulsion des conflits géopolitiques, des achats des banques centrales et de l'anxiété des investisseurs. Comprendre pourquoi l'or coûte ce qu'il coûte nécessite d'examiner à la fois l'attrait ancestral du métal et le mécanisme étonnamment moderne qui fixe son prix chaque jour.

Le fixing de Londres : comment l'or obtient son prix quotidien

L'or n'a pas une bourse unique comme les actions. Au lieu de cela, la référence mondiale est fixée deux fois par jour ouvrable à Londres par le biais d'un processus connu sous le nom de LBMA Gold Price, administré par ICE Benchmark Administration (IBA) pour le compte de la London Bullion Market Association (LBMA).

L'enchère se déroule à 10h30 et 15h00, heure de Londres. Plus de quinze banques et teneurs de marché accrédités soumettent des ordres d'achat et de vente en une série de tours de 45 secondes. Après chaque tour, l'IBA calcule la différence entre les volumes d'achat et de vente proposés. Lorsque cet écart tombe en dessous de 20 000 onces troy, l'enchère se termine et le LBMA Gold Price est officiellement fixé pour cette session.

Ce système a remplacé l'ancien « fixing de l'or » par téléphone, qui remontait à 1919 et n'impliquait que cinq banques. La refonte de 2015 a introduit des enchères électroniques, la publication de données en temps réel et une surveillance indépendante, rendant chaque offre et chaque mouvement de prix entièrement vérifiables. La référence qui en résulte est utilisée dans le monde entier pour fixer le prix des lingots d'or physiques, des contrats dérivés, des revenus des sociétés minières et des transactions de gros de bijoux.

En dehors du fixing bi-quotidien, l'or se négocie également en continu sur le marché au comptant – principalement par le biais de transactions de gré à gré entre les grandes banques et sur des bourses telles que le COMEX à New York – de sorte que les prix fluctuent 24 heures sur 24.

Pourquoi l'or a-t-il une valeur ?

La valeur durable de l'or repose sur plusieurs propriétés imbriquées. Premièrement, il est véritablement rare : seulement environ 244 000 tonnes métriques ont été extraites dans toute l'histoire de l'humanité, et la production minière annuelle augmente d'environ 1 à 2 % par an. Il est tout simplement impossible de créer une nouvelle offre pour répondre aux pics de demande, comme une banque centrale peut imprimer davantage de devises.

Deuxièmement, l'or est chimiquement inerte : il ne rouille pas, ne se corrode pas et ne se dégrade pas. Une pièce d'or enfouie il y a deux mille ans conserve sa pureté aujourd'hui. Troisièmement, il est universellement reconnu : contrairement à toute monnaie nationale, l'or est accepté et compris comme ayant de la valeur dans toutes les cultures et tous les pays de la planète.

Ces qualités font de l'or ce que les économistes appellent un actif refuge – un actif vers lequel les investisseurs se tournent lorsque d'autres actifs semblent risqués. Pendant la crise financière de 2007-2009, le S&P 500 a chuté de près de 57 %, tandis que l'or a augmenté d'environ 25 %, selon les données de la Royal Mint et de CBS News.

Les cinq forces qui font bouger le prix de l'or

1. Les achats des banques centrales

Depuis 2022, les banques centrales achètent de l'or à des taux historiquement élevés. Le World Gold Council a rapporté que la demande mondiale d'or a atteint un niveau record de 5 002 tonnes en 2025, les banques centrales représentant une part importante. Des pays comme la Chine et l'Inde ont diversifié leurs réserves en s'éloignant des actifs en dollars américains, ce qui a entraîné une demande institutionnelle soutenue qui place un plancher structurel sous les prix.

2. Les taux d'intérêt

L'or ne verse ni dividende ni coupon. Cela signifie qu'il est en concurrence directe avec les obligations et les comptes d'épargne pour le capital des investisseurs. Lorsque les taux d'intérêt sont élevés, la détention d'or a un coût d'opportunité – vous renoncez au rendement que vous pourriez obtenir ailleurs. Inversement, lorsque les banques centrales abaissent les taux ou que les rendements réels deviennent négatifs, l'or devient plus attrayant. Les anticipations de baisses de taux de la Réserve fédérale et de la BCE ont été un vent arrière constant pour l'or ces dernières années, selon J.P. Morgan Global Research.

3. L'inflation et la faiblesse des devises

L'or est largement considéré comme une couverture contre l'inflation. Lorsque le pouvoir d'achat de la monnaie fiduciaire s'érode, l'offre fixe d'or signifie que sa valeur réelle a tendance à se maintenir. Un affaiblissement du dollar américain – dans lequel l'or est coté mondialement – pousse également l'or à la hausse mécaniquement : il faut plus de dollars pour acheter la même once.

4. L'incertitude géopolitique

Les conflits, les sanctions et l'instabilité politique poussent de manière fiable les investisseurs vers l'or. Le prix du métal a grimpé en flèche après l'invasion de l'Ukraine par la Russie en 2022 et a encore augmenté en 2026 en raison du conflit militaire au Moyen-Orient. Comme l'a noté la Banque mondiale, « lorsque l'incertitude augmente, l'or se redresse » – une tendance visible sur des décennies de données de marché.

5. La demande des ETF et des particuliers

Le lancement d'ETF adossés physiquement à l'or au début des années 2000 a ouvert le marché aux investisseurs ordinaires qui n'avaient auparavant aucun moyen facile de posséder de l'or. Les ETF axés sur les particuliers ont enregistré des entrées de capitaux équivalentes à plus de 280 tonnes au seul quatrième trimestre de 2025, selon le World Gold Council, ce qui démontre comment le sentiment des investisseurs grand public peut désormais faire bouger le prix de l'or d'une manière qui était impossible il y a une génération.

Le côté de l'offre : pourquoi l'exploitation minière ne peut pas suivre

Contrairement au pétrole, la production d'or ne réagit pas rapidement aux signaux de prix. L'ouverture d'une nouvelle mine nécessite une décennie de permis, de construction et de conformité environnementale. Même à des prix records supérieurs à 5 000 dollars l'once, l'offre minière annuelle augmente lentement. Cette inélasticité de l'offre signifie que les chocs de demande – une crise géopolitique, une vague d'achats des banques centrales – se traduisent directement par des pics de prix plutôt que d'être absorbés par une nouvelle production.

Ce que l'or révèle sur le monde

Au-delà de son rôle d'investissement, l'or fonctionne comme une sorte de baromètre de la peur mondial. Une flambée du prix de l'or ne concerne rarement que le métal – elle reflète l'anxiété collective concernant les devises, les gouvernements et la stabilité du système financier. Lorsque le prix atteint de nouveaux records, il vaut la peine de se demander non seulement ce que vaut l'or, mais ce que ce prix dit de tout le reste.