Cómo funcionan los fondos soberanos y dónde invierten

¿Qué es un fondo soberano?

Un fondo soberano (FS) es un vehículo de inversión estatal que canaliza los ingresos excedentes nacionales —normalmente procedentes de las exportaciones de petróleo, las regalías de las materias primas o las reservas de divisas— hacia una cartera global diversificada de acciones, bonos, bienes inmuebles, capital privado y activos alternativos. Piense en ello como la cuenta de ahorros de un país, gestionada por inversores profesionales y diseñada para aumentar la riqueza para las generaciones futuras.

En la actualidad, operan más de 100 FS en todo el mundo, que gestionan colectivamente la cifra récord de 15 billones de dólares en activos, según datos de Bloomberg de principios de 2026. El concepto se remonta a 1953, cuando Kuwait creó la Kuwait Investment Authority para invertir sus ingresos petroleros, pero el auge moderno de los FS se aceleró en la década de 2000 a medida que los ingresos por materias primas se dispararon en los estados del Golfo, Noruega y Asia.

De dónde viene el dinero

Los FS se dividen en dos grandes categorías según su fuente de financiación. Los fondos de materias primas convierten los ingresos procedentes de recursos naturales finitos —principalmente petróleo y gas— en activos financieros diversificados. El Fondo de Pensiones Global del Gobierno de Noruega, el mayor del mundo con aproximadamente 1,74 billones de dólares, es el ejemplo de libro de texto: cada corona procedente del petróleo del Mar del Norte fluye hacia él, y sólo se gasta el rendimiento anual del fondo, preservando el principal para los futuros noruegos.

Los fondos no relacionados con materias primas se financian con reservas de divisas o excedentes fiscales. El GIC y Temasek de Singapur, y el CIC de China, entran en esta categoría. Su mandato es obtener un mejor rendimiento de las reservas nacionales que aparcarlas en bonos gubernamentales de bajo rendimiento.

Los principales actores

El panorama está dominado por un puñado de megafondos. La Autoridad de Inversiones de Abu Dhabi (ADIA) gestiona más de 1 billón de dólares. El Fondo de Inversión Pública (PIF) de Arabia Saudí ha crecido hasta alcanzar aproximadamente 930.000 millones de dólares y tiene como objetivo alcanzar los 2 billones de dólares a finales de la década. El fondo noruego posee participaciones en más de 9.000 empresas de 70 países, entre ellas Apple, Nvidia y JPMorgan Chase, y declaró 247.000 millones de dólares en beneficios sólo en 2025, impulsados por el auge de las acciones tecnológicas y bancarias.

En qué invierten

Históricamente, los FS favorecían los activos seguros y líquidos: bonos gubernamentales, acciones de primera línea, bienes inmuebles de primera calidad. Esa estrategia ha cambiado drásticamente. Los FS de Oriente Medio invirtieron aproximadamente 127.000 millones de dólares en 2025, un salto del 48% interanual, con capital que fluye hacia la infraestructura de la IA, las plataformas digitales y las tecnologías industriales avanzadas.

El entretenimiento y el deporte se han convertido en objetivos de alto perfil. En la pendiente fusión de 111.000 millones de dólares entre Paramount Skydance y Warner Bros. Discovery, los fondos soberanos de Arabia Saudí, Qatar y Abu Dhabi están proporcionando colectivamente unos 24.000 millones de dólares en financiación de capital, y sólo el PIF se compromete con unos 10.000 millones de dólares. El PIF de Arabia Saudí también ha invertido en asociaciones con Live Nation y anteriormente adquirió el control total de MBC Group, la mayor empresa de medios de comunicación de Oriente Medio.

La IA es el sector más atractivo: los inversores de propiedad soberana canalizaron aproximadamente 15.000 millones de dólares en empresas relacionadas con la IA en 2025, según una investigación de EY, que abarca centros de datos, empresas emergentes de IA generativa y cadenas de suministro de semiconductores.

Gobernanza y los Principios de Santiago

El rápido crecimiento de los FS ha suscitado preocupaciones sobre la gobernanza. En 2008, se introdujeron los Principios de Santiago —24 directrices voluntarias respaldadas por el Foro Internacional de Fondos Soberanos— para promover la transparencia, la buena gobernanza y la rendición de cuentas. Animan a los fondos a revelar las políticas de inversión, a separar la toma de decisiones políticas de la gestión de los fondos y a mantener controles de riesgo adecuados.

En la práctica, el cumplimiento es desigual. Algunos fondos publican informes anuales completos y desgloses de la cartera; otros no revelan casi nada. Varios miembros clave, entre ellos el fondo noruego y Temasek de Singapur, han abandonado el foro. Los críticos argumentan que la naturaleza no vinculante de los principios deja la puerta abierta a que los gobiernos utilicen las inversiones de los FS para obtener influencia política en lugar de rendimientos puramente financieros.

Por qué es importante

Cuando un fondo soberano toma una participación de 10.000 millones de dólares en un conglomerado de Hollywood o financia un centro de datos de IA, no se trata sólo de una transacción financiera, sino de una forma de influencia geopolítica. Los países receptores deben sopesar los beneficios del capital extranjero frente a las preocupaciones sobre la seguridad nacional, la independencia de los medios de comunicación y la distorsión del mercado. A medida que los activos de los FS sigan aumentando y su apetito inversor se amplíe, el debate sobre cómo gobernar a los inversores estatales más poderosos del mundo no hará más que intensificarse.