Jak Federální rezervní systém (Fed) stanovuje úrokové sazby

Nejvlivnější úroková sazba na světě

Osmkrát do roka se ve Washingtonu, D.C., sejde skupina ekonomů, aby učinila rozhodnutí, které ovlivňuje téměř každou peněženku na planetě. Federální výbor pro volný trh (FOMC) – orgán Federálního rezervního systému (Fed) USA, který stanovuje politiku – hlasuje o tom, zda zvýšit, snížit nebo ponechat beze změny sazbu federálních fondů, referenční úrokovou sazbu, která ovlivňuje náklady na půjčky od New Yorku po Tokio.

Co je ale sazba federálních fondů, jak ji Fed kontroluje a proč je tak důležitá?

Co je sazba federálních fondů?

Sazba federálních fondů je úroková sazba, kterou si banky účtují navzájem za jednodenní půjčky rezerv – peněz uložených u Federálního rezervního systému. Banky jsou povinny udržovat určité úrovně rezerv a ty, které mají přebytečnou hotovost, půjčují těm, kterým chybí. Sazba, na které se dohodnou pro tyto jednodenní transakce, je sazba federálních fondů.

Fed tuto sazbu nestanovuje přímo. Místo toho FOMC oznamuje cílové rozpětí – obvykle pásmo 0,25 procentního bodu – a používá několik nástrojů k nasměrování skutečné tržní sazby do tohoto koridoru.

Kdo rozhoduje – a jak

FOMC se skládá z 12 hlasujících členů: sedmi guvernérů Rady guvernérů Federálního rezervního systému, prezidenta newyorského Fedu a čtyř z jedenácti zbývajících regionálních prezidentů Fedu na rotačním základě. Všech 19 účastníků diskutuje o politice, ale hlasuje pouze 12.

Před každým zasedáním připravují zaměstnanci Fedu podrobné zprávy o zaměstnanosti, inflaci, spotřebitelských výdajích, podnikatelských investicích a globálních finančních podmínkách. Během dvoudenního zasedání úředníci diskutují o ekonomickém výhledu a hlasují o vhodném politickém postoji. Prohlášení je zveřejněno ve 2:00 p.m. východního času, po kterém následuje tisková konference předsedy.

Čtyřikrát do roka – v březnu, červnu, září a prosinci – Fed také zveřejňuje Souhrn ekonomických projekcí, který zahrnuje slavný "dot plot": graf, ve kterém každý účastník označí, kde očekává, že bude sazba federálních fondů na konci aktuálního roku a několik let dopředu. Seskupené body signalizují konsensus; rozptýlené body odhalují nesouhlas.

Nástroje za cílem

Jakmile FOMC stanoví cílové rozpětí, Fed nasadí tři hlavní nástroje, aby udržel skutečnou sazbu na správné cestě:

• Úroky z rezervních zůstatků (IORB): Fed platí bankám úroky za ukládání peněz u centrální banky. Protože se jedná o bezrizikový příjem, banky si zřídka půjčují navzájem za sazbu nižší než IORB, která funguje jako účinná spodní hranice pro sazbu federálních fondů.
• Diskontní okno: Banky, které potřebují nouzové finanční prostředky, si mohou půjčit přímo od Fedu za diskontní sazbu, která je stanovena nad cílovým rozpětím. To vytváří horní hranici, protože žádná banka by neplatila více za půjčku od jiné banky, než by zaplatila Fedu.
• Operace na volném trhu: Newyorský Fed nakupuje nebo prodává vládní cenné papíry, aby přidal nebo odčerpal rezervy z bankovního systému, a dolaďuje likviditu tak, aby se jednodenní sazba udržela v cílovém rozpětí.

Proč na tom záleží všem

Změny v sazbě federálních fondů se rychle šíří. Když Fed zvyšuje sazby, půjčování se stává dražším: sazby hypoték rostou, úroky z kreditních karet se zvyšují a podnikatelské úvěry stojí více. Spotřebitelské a podnikatelské výdaje se ochlazují, což zmírňuje poptávku a pomáhá snižovat inflaci.

Když Fed snižuje sazby, dochází k opaku. Levnější úvěry povzbuzují domácnosti ke koupi domů a aut a podniky k investicím a najímání. To stimuluje hospodářský růst a snižuje nezaměstnanost.

Zákonná povinnost Fedu – jeho dvojí mandát od Kongresu – je usilovat o maximální zaměstnanost a stabilní ceny. Tyto cíle si mohou odporovat: stimulace pracovních míst může podpořit inflaci, zatímco boj proti inflaci může zvýšit nezaměstnanost. Vyvažování obou je ústředním napětím každého zasedání FOMC.

Globální dopady

Protože je americký dolar primární světovou rezervní měnou, rozhodnutí Fedu o sazbách ovlivňují globální toky kapitálu. Vyšší sazby v USA přitahují zahraniční investice do aktiv denominovaných v dolarech, posilují dolar a zdražují pro rozvíjející se trhy obsluhu dluhu denominovaného v dolarech. Centrální banky od Frankfurtu po São Paulo pozorně sledují oznámení FOMC a často v reakci na ně upravují své vlastní politiky.

Pochopení toho, jak Fed stanovuje úrokové sazby, je zásadní pro každého, kdo má hypotéku, spořicí účet nebo penzijní portfolio. Sazba federálních fondů může být nejasně znějící referenční hodnota, ale její dopady se dotýkají téměř každého finančního rozhodnutí, které lidé dělají.