Paramount surpasse Netflix dans une confrontation à 111 milliards de dollars pour Warner Bros.

Le plus grand accord à Hollywood depuis une génération

Dans l'une des confrontations d'entreprises les plus spectaculaires qu'Hollywood ait jamais connues, Warner Bros. Discovery a officiellement déclaré jeudi que l'offre de rachat globale de Paramount était supérieure à une offre concurrente de Netflix, une décision qui remodèlerait le paysage médiatique américain pour les décennies à venir. Netflix, refusant de surenchérir, s'est complètement retiré de la table.

Cette décision est l'aboutissement de semaines d'enchères fébriles entre deux visions très différentes de l'avenir d'Hollywood : un géant des médias traditionnels avalant un rival en difficulté, ou un colosse du streaming l'absorbant morceau par morceau.

Les chiffres clés de l'accord

Paramount Skydance, dirigé par le PDG David Ellison, a amélioré son offre entièrement en espèces à 31 dollars par action, valorisant Warner Bros. Discovery à environ 111 milliards de dollars, dette comprise. Le montage financier combine environ 45 à 46 milliards de dollars de capitaux propres avec plus de 57 milliards de dollars de dettes.

En comparaison, Netflix avait offert environ 83 milliards de dollars pour seulement une partie de l'entreprise : ses services de streaming, HBO et les actifs des studios de cinéma. Les chaînes câblées (CNN, TBS, Discovery) auraient été laissées de côté.

L'offre révisée de Paramount comprend également une indemnité de rupture de 7 milliards de dollars si les autorités de régulation bloquent la transaction, des intérêts de retard de 0,25 dollar par action et par trimestre si la clôture se prolonge au-delà de l'automne, et un engagement à payer les indemnités de rupture de plusieurs milliards de dollars que Warner Bros. Discovery doit à Netflix.

Netflix se retire

Après que Warner Bros. a déclenché une période de surenchère de quatre jours ouvrables, les co-PDG de Netflix ont clairement indiqué que la société ne poursuivrait pas l'accord plus loin. "Cette transaction a toujours été un 'plus' au bon prix, pas une 'nécessité' à n'importe quel prix", ont déclaré les dirigeants. Le PDG de Netflix, Ted Sarandos, a ajouté : "Au prix requis pour égaler la dernière offre de Paramount Skydance, l'accord n'est plus financièrement intéressant."

Les investisseurs ont semblé approuver la retenue de Netflix : l'action du géant du streaming a légèrement augmenté après le retrait, ce qui suggère que les marchés considéraient Warner Bros. Discovery comme un passif plus qu'un prix pour les actionnaires de Netflix.

Un géant des médias en devenir

Si les autorités de régulation approuvent l'accord, l'entité combinée réunirait certaines des marques les plus prestigieuses du divertissement : HBO, CNN, DC Comics, les studios de cinéma Warner Bros., CBS, Paramount+, Comedy Central et Nickelodeon. Le conglomérat qui en résulterait rivaliserait avec Disney et NBCUniversal de Comcast en termes d'envergure et de portée.

Un vote des actionnaires de Warner Bros. Discovery est prévu pour le 20 mars.

Enjeux politiques et réglementaires

L'accord est loin d'être garanti. Les autorités de régulation examineront de près une transaction qui place CNN et CBS sous la même propriété, une consolidation de deux des derniers grands studios hollywoodiens. Une sous-commission sénatoriale du système judiciaire avait déjà programmé des auditions sur les offres concurrentes.

La dynamique politique pourrait jouer un rôle. Le père de David Ellison, le milliardaire d'Oracle Larry Ellison, entretient des liens étroits avec l'administration Trump, un facteur qui, selon les analystes, pourrait faciliter l'approbation réglementaire par rapport à l'examen minutieux auquel l'offre de Netflix était confrontée. Le président Trump lui-même avait publiquement suggéré qu'un accord Netflix-WBD "pourrait poser problème" en raison de préoccupations concernant la concentration du marché.

Les critiques de l'industrie du divertissement avertissent que la fusion réduirait davantage le nombre de décideurs à Hollywood, ce qui pourrait entraîner des pertes d'emplois, une réduction de la diversité créative et une augmentation des coûts d'abonnement au streaming pour les consommateurs.

La voie à suivre

L'industrie des médias a passé la majeure partie de la dernière décennie à subir des convulsions à travers des fusions, des scissions et des pivots de streaming. Cet accord, s'il est conclu, marquerait le point culminant de cette vague de consolidation, concentrant un immense pouvoir culturel et économique entre moins de mains que jamais auparavant. La décision des autorités de régulation de le laisser se poursuivre définira l'apparence d'Hollywood pour la prochaine génération.