Hogyan alakul az arany ára – és miért szökik fel?

Az ár, amiben a világ megegyezik

Az arany évezredek óta szolgál pénzként, fedezetként és értéktartóként. Mégis kevesen tudják, hogy egy uncia árát valójában hogyan határozzák meg naponta. A válasz egy évszázados londoni intézményt, egy pörgős elektronikus aukciót és egy makrogazdasági erők hálóját foglalja magában, amely a varsói központi bankok széfjeitől a chicagói határidős piacokig terjed.

A londoni arany fix

Az arany globális benchmarkja az LBMA Gold Price, amelyet naponta kétszer – londoni idő szerint 10:30-kor és 15:00-kor – határoznak meg az ICE Benchmark Administration (IBA) által lebonyolított elektronikus aukción keresztül. A folyamat egy régebbi, telefonos rituálét váltott fel, amely 1919-re nyúlik vissza, amikor öt kereskedő először találkozott az N.M. Rothschild & Sons irodáiban.

Minden aukció 45 másodperces körökben zajlik. Az IBA a jelenlegi piaci feltételek alapján kiinduló árat hirdet, és a részt vevő bankok névtelen vételi és eladási megbízásokat nyújtanak be mennyiség szerint. Ha a vételi és eladási ajánlatok közötti nettó egyensúlyhiány 10 000 troy uncia tűréshatáron belül esik, a kör lezárul, és ez az ár lesz a fix. Ha nem, az árat korrigálják, és új kör kezdődik. A teljes folyamat jellemzően perceken belül befejeződik.

Ezt a benchmarkot amerikai dollárban jegyzik, és globálisan használják mindennek árazására az ékszerektől és bányászati szerződésektől kezdve a tőzsdén kereskedett alapokig (ETF-ek) és a központi banki tartalékokig. Az LBMA fix mellett az arany folyamatosan forog a New York Mercantile Exchange COMEX divíziójában is, ahol a határidős ügyletek éjjel-nappal árakat határoznak meg.

Mi hajtja feljebb – vagy lejjebb – az aranyat

A vállalati részvényekkel ellentétben az arany nem termel bevételt és nem fizet osztalékot. Értéke szinte teljes egészében a kínálat-kereslet dinamikáján és a befektetői hangulaton alapul, amelyet számos kulcsfontosságú erő alakít:

• Reálkamatok. A PIMCO szerint az inflációval kiigazított hozamok változásai voltak az aranyárak legfontosabb mozgatórugói az elmúlt két évtizedben. Amikor a reálkamatok csökkennek, a nem hozamot termelő eszközök, például az arany tartásának alternatív költsége csökken, ami vonzóbbá teszi azt.
• Az amerikai dollár ereje. Az aranyat dollárban árazzák, így amikor a dollár gyengül, az arany olcsóbbá válik más valutákban vásárlók számára, ami növeli a keresletet.
• Geopolitikai kockázat. A háborúk, szankciók és politikai instabilitás a befektetőket a biztonságosnak vélt eszközök felé terelik. Az arany általában a válságok idején ugrik meg, és részben visszakorrigál, amint a kockázatvállalási hajlandóság visszatér.
• Központi banki vásárlások. 2022 óta a központi bankok világszerte több mint 1000 tonna aranyat vásároltak évente – ami nagyjából a duplája a 2022 előtti 400–500 tonnás átlagnak a World Gold Council szerint. Lengyelország, Kína és India voltak a legnagyobb vásárlók, akik a tartalékokat az amerikai dollártól kívánták elvonni.
• Inflációs várakozások. Nagyon hosszú távon – 40 év vagy annál hosszabb távon – az arany meglehetősen jól követte az inflációt. Rövidebb időszakokban a kapcsolat gyengébb, de az arany észlelése, mint inflációs fedezet, továbbra is táplálja a keresletet, amikor a fogyasztói árak emelkednek.

Központi bankok és az új aranyláz

A globális központi bankok 2025 végén több mint 36 500 tonna aranyat tartottak tartalékban. A Magyar Nemzeti Bank is vásárolt aranyat, növelve ezzel a készleteit. A World Gold Council felmérései azt mutatják, hogy a központi bankok 95 százaléka további aranytartalékok növelésére számít.

Ez az intézményi kereslet strukturális alapot helyezett az árak alá. Még akkor is, ha a lakossági befektetők eladnak, a szuverén vásárlók felszívják a kínálatot, szűken tartva a piacot.

Valóban biztonságos menedék az arany?

A tudományos kutatások árnyalt képet festenek. Az arany általában a heveny válságok idején ugrik meg – meredeken emelkedett a 2008-as pénzügyi válság idején és ismét a világjárvány idején. De inflációs időszakokban is veszíthet értékéből: az aranybefektetők körülbelül 10 százalékot veszítettek 1980 és 1984 között, annak ellenére, hogy az éves infláció átlagosan 6,5 százalék volt a CNBC elemzése szerint.

Amit az arany megbízhatóan kínál, az a részvényekkel és kötvényekkel való alacsony korreláció, ami hasznos portfólió diverzifikálóvá teszi. Amikor a részvények zuhannak, az arany gyakran ellenkező irányba mozdul el – nem mindig, de elég gyakran ahhoz, hogy az intézményi befektetők biztosításként kezeljék.

Miért fontos ez

Az arany ára messze túlmutat a kereskedési parketteken. Befolyásolja a bányászati gazdaságokat Afrikában, Ausztráliában és Amerikában. Alakítja a központi banki politikát és a valuta stratégiát. És emberek milliói számára – különösen Indiában, Kínában és a Közel-Keleten, ahol az arany ékszerek megtakarításként is szolgálnak – a napi fix határozza meg a háztartások vagyonát. Annak megértése, hogy hogyan alakul ki ez az ár, az első lépés annak megértéséhez, hogy a világ miért kering még mindig egy olyan fém körül, amelyet először az ókori Egyiptomban becsültek nagyra.