Wie der Goldpreis festgelegt wird – und warum er steigt

Der Preis, auf den sich die Welt einigt

Gold dient seit Jahrtausenden als Geld, Sicherheit und Wertspeicher. Doch nur wenige Menschen wissen, wie der Preis für eine Unze tatsächlich täglich ermittelt wird. Die Antwort beinhaltet eine jahrhundertealte Londoner Institution, eine rasante elektronische Auktion und ein Geflecht makroökonomischer Kräfte, das sich von den Zentralbanktresoren in Warschau bis zu den Futures-Handelsplätzen in Chicago erstreckt.

Das Londoner Goldfixing

Der globale Referenzwert für Gold ist der LBMA Gold Price, der zweimal täglich – um 10:30 Uhr und 15:00 Uhr Londoner Zeit – durch eine elektronische Auktion festgelegt wird, die von der ICE Benchmark Administration (IBA) verwaltet wird. Dieser Prozess ersetzte ein älteres, telefonbasiertes Ritual, das bis ins Jahr 1919 zurückreicht, als sich fünf Händler erstmals in den Büros von N.M. Rothschild & Sons trafen.

Jede Auktion läuft in 45-Sekunden-Runden ab. Die IBA gibt einen Startpreis basierend auf den aktuellen Marktbedingungen bekannt, und die teilnehmenden Banken übermitteln anonyme Kauf- und Verkaufsaufträge nach Volumen. Wenn das Netto-Ungleichgewicht zwischen Geboten und Angeboten innerhalb einer Toleranz von 10.000 Feinunzen liegt, wird die Runde geschlossen und dieser Preis wird zum Fixing. Andernfalls wird der Preis angepasst und eine neue Runde beginnt. Der gesamte Prozess ist in der Regel innerhalb weniger Minuten abgeschlossen.

Dieser Referenzwert wird in US-Dollar notiert und weltweit verwendet, um alles zu bepreisen, von Schmuck und Bergbauverträgen bis hin zu Exchange-Traded Funds (ETFs) und Zentralbankreserven. Neben dem LBMA-Fixing wird Gold auch kontinuierlich an der COMEX-Abteilung der New York Mercantile Exchange gehandelt, wo Futures-Kontrakte rund um die Uhr Preise festlegen.

Was Gold nach oben – oder unten – treibt

Im Gegensatz zu einer Aktie eines Unternehmens generiert Gold keine Erträge und zahlt keine Dividenden. Sein Wert beruht fast ausschließlich auf der Dynamik von Angebot und Nachfrage und der Anlegerstimmung, die von mehreren Schlüsselfaktoren geprägt wird:

• Realzinsen. Laut PIMCO waren Veränderungen der inflationsbereinigten Renditen in den letzten zwei Jahrzehnten der wichtigste Treiber für die Goldpreise. Wenn die Realzinsen sinken, sinken die Opportunitätskosten für das Halten eines nicht verzinslichen Vermögenswerts wie Gold, was ihn attraktiver macht.
• Stärke des US-Dollars. Gold wird in Dollar notiert. Wenn der Greenback schwächer wird, wird Gold für Käufer in anderen Währungen billiger, was die Nachfrage ankurbelt.
• Geopolitisches Risiko. Kriege, Sanktionen und politische Instabilität treiben Investoren zu Vermögenswerten, die als sicher gelten. Gold tendiert dazu, in Krisenzeiten anzusteigen und sich nach der Rückkehr der Risikobereitschaft teilweise wieder zu erholen.
• Zentralbankkäufe. Seit 2022 haben die Zentralbanken weltweit mehr als 1.000 Tonnen Gold pro Jahr gekauft – etwa doppelt so viel wie der Durchschnitt von 400–500 Tonnen vor 2022, so der World Gold Council. Polen, China und Indien gehörten zu den größten Käufern, die ihre Reserven vom US-Dollar weg diversifizieren wollten.
• Inflationserwartungen. Über sehr lange Zeiträume – 40 Jahre oder mehr – hat Gold die Inflation recht gut verfolgt. Über kürzere Zeiträume ist die Beziehung schwächer, aber die Wahrnehmung von Gold als Inflationsschutz treibt die Nachfrage immer noch an, wenn die Verbraucherpreise steigen.

Zentralbanken und der neue Goldrausch

Die globalen Zentralbanken hielten Ende 2025 mehr als 36.500 Tonnen Gold in ihren Reserven. Allein die Nationalbank von Polen fügte in diesem Jahr 102 Tonnen hinzu und erhöhte ihren Bestand auf 550 Tonnen. Kasachstan verzeichnete seinen höchsten jährlichen Kauf seit Beginn der Aufzeichnungen. Umfragen des World Gold Council zeigen, dass 95 Prozent der Zentralbanken erwarten, ihre Goldreserven weiter zu erhöhen.

Diese institutionelle Nachfrage hat einen strukturellen Boden unter die Preise gelegt. Selbst wenn Privatanleger verkaufen, absorbieren staatliche Käufer das Angebot und halten den Markt angespannt.

Ist Gold wirklich ein sicherer Hafen?

Akademische Forschung zeichnet ein differenziertes Bild. Gold tendiert dazu, in akuten Krisen anzusteigen – es stieg während der Finanzkrise von 2008 und erneut während der Pandemie-bedingten Unsicherheit stark an. Es kann aber auch in inflationären Zeiten an Wert verlieren: Goldinvestoren verloren zwischen 1980 und 1984 etwa 10 Prozent, obwohl die jährliche Inflation durchschnittlich 6,5 Prozent betrug, so eine CNBC-Analyse.

Was Gold zuverlässig bietet, ist eine geringe Korrelation mit Aktien und Anleihen, was es zu einem nützlichen Portfoliodiversifikator macht. Wenn Aktien einbrechen, bewegt sich Gold oft in die entgegengesetzte Richtung – nicht immer, aber oft genug, dass institutionelle Investoren es als Versicherung betrachten.

Warum es wichtig ist

Der Goldpreis hat Auswirkungen, die weit über die Handelssäle hinausgehen. Er beeinflusst die Bergbauwirtschaften in Afrika, Australien und Amerika. Er prägt die Zentralbankpolitik und die Währungsstrategie. Und für Millionen von einfachen Menschen – insbesondere in Indien, China und dem Nahen Osten, wo Goldschmuck als Ersparnis dient – bestimmt das tägliche Fixing das Haushaltsvermögen. Zu verstehen, wie dieser Preis festgelegt wird, ist der erste Schritt, um zu verstehen, warum sich die Welt immer noch um ein Metall dreht, das erstmals im alten Ägypten geschätzt wurde.