MFW: Dług USA zmierza do 140% PKB do 2031 roku
MFW chwali amerykańską gospodarkę jako 'dynamiczną', ale ostrzega, że niekontrolowane deficyty i rosnące zadłużenie publiczne – prognozowane na 140% PKB do 2031 roku – stanowią rosnące zagrożenie dla globalnej stabilności finansowej.
Silny wzrost, kruche finanse
Międzynarodowy Fundusz Walutowy przedstawił w tym tygodniu surowy, dwustronny werdykt dotyczący amerykańskiej gospodarki: wzrost przyspiesza, ale trajektoria fiskalna kraju szybko staje się zagrożeniem nie tylko dla Stanów Zjednoczonych, ale i dla całego świata. Raport MFW z konsultacji na podstawie Artykułu IV z 2026 roku, opublikowany 25 lutego, nakreślił obraz gospodarki pracującej na pełnych obrotach – i publicznego bilansu po cichu prującego się w szwach.
Fundusz prognozuje wzrost PKB USA na poziomie 2,6% w 2026 roku, w porównaniu z szacowanym 2,2% w 2025 roku, przy bezrobociu utrzymującym się w pobliżu 4% i inflacji bazowej na dobrej drodze do osiągnięcia celu Rezerwy Federalnej na poziomie 2% na początku 2027 roku. Dyrektor Zarządzająca MFW Kristalina Georgiewa nazwała amerykańskich przedsiębiorców i pracowników "niewątpliwie historią roku 2025."
Spiralna pułapka zadłużenia w zwolnionym tempie
Za nagłówkowym optymizmem kryje się bardziej alarmujący obraz fiskalny. MFW prognozuje, że deficyty federalne pozostaną na poziomie 7–8% PKB w nadchodzących latach – ponad dwukrotnie więcej niż 3% cel publicznie popierany przez Sekretarza Skarbu Scotta Bessenta. Jeśli sytuacja nie zostanie rozwiązana, skonsolidowane zadłużenie rządu USA zmierza do osiągnięcia 140% PKB do 2031 roku.
Fundusz nie przebierał w słowach: "Rosnąca ścieżka wskaźnika długu publicznego do PKB i rosnące poziomy długu krótkoterminowego stanowią rosnące ryzyko dla stabilności Stanów Zjednoczonych i globalnej gospodarki." Oczekuje się, że deficyt na rachunku obrotów bieżących pozostanie podwyższony na poziomie 3,5–4% PKB – lukę, którą Georgiewa określiła po prostu jako "zbyt dużą."
Ostrzeżenie MFW pojawia się w momencie, gdy administracja Trumpa realizuje szeroko zakrojone obniżki podatków i zmiany w wydatkach za pośrednictwem Kongresu. Krytycy zauważają, że proponowane przedłużenie obniżek podatków z 2017 roku, w połączeniu z nowymi priorytetami wydatków, mogłoby jeszcze bardziej powiększyć lukę fiskalną. Fundusz wezwał do szerokiego wachlarza środków mających na celu zwiększenie dochodów i rozwiązanie strukturalnych nierównowag w programach uprawnień, takich jak Social Security i Medicare.
Cła: Samozadane utrudnienie
Przegląd MFW – obejmujący pierwszy rok drugiej kadencji Donalda Trumpa – przeanalizował również szeroko zakrojoną agendę celną administracji. Fundusz zauważył, że szeroko zakrojone opłaty importowe "zakłóciły łańcuchy dostaw i rynki finansowe," dodając, że "niepewność związana z polityką handlową może stanowić większe niż oczekiwano obciążenie dla aktywności gospodarczej."
Zamiast popierać jednostronne cła, MFW wezwał Waszyngton do konstruktywnego zaangażowania się z partnerami handlowymi w celu "rozwiązania obaw dotyczących nieuczciwych praktyk handlowych i uzgodnienia skoordynowanej redukcji ograniczeń handlowych." Cła uzasadnione względami bezpieczeństwa narodowego, dodał Fundusz, powinny być "stosowane wąsko," a nie szeroko w całych blokach handlowych.
Szczera wymiana zdań na szczycie
Przedstawiciele MFW opisali spotkania z Bessentem i Prezesem Rezerwy Federalnej Jerome'em Powellem jako "bardzo dobre i rzeczowe." Warto zauważyć, że Bessent miał "podkreślić wartość, jaką przywiązuje do szczerego, otwartego i bezstronnego nadzoru ze strony MFW" – co jest dyplomatycznym sygnałem, że administracja, pomimo swojej konfrontacyjnej postawy handlowej, z zadowoleniem przyjmuje zewnętrzną kontrolę nad swoim zarządzaniem gospodarczym.
Fundusz podkreślił również, że wiarygodność polityki Rezerwy Federalnej pozostaje "bardzo cennym aktywem," który należy chronić poprzez niezależność polityki pieniężnej – co jest niejawnym ostrzeżeniem przed presją polityczną na bank centralny.
Globalna stawka
Ostrzeżenie MFW ma wagę wykraczającą poza waszyngtońskie debaty budżetowe. Jako największa gospodarka świata i emitent globalnej waluty rezerwowej, każda nagła korekta fiskalna w USA – lub utrata zaufania inwestorów – mogłaby wywołać to, co Fundusz nazwał "nieuporządkowaną zewnętrzną rebalansacją," z potencjalnie poważnymi skutkami ubocznymi dla rynków wschodzących i partnerów handlowych. Na razie gospodarka USA pozostaje silna. Ale zegar tykający dla jej wiarygodności fiskalnej, jak sugeruje MFW, tyka głośniej, niż większość decydentów zdaje sobie sprawę.
