MMF: Americký dlh do roku 2031 dosiahne 140 % HDP

Silný rast, krehké financie

Medzinárodný menový fond tento týždeň vydal dvojsečný verdikt o americkej ekonomike: rast sa zrýchľuje, no fiškálna trajektória krajiny sa rýchlo stáva hrozbou nielen pre Spojené štáty, ale pre celý svet. Správa MMF z roku 2026 podľa článku IV, zverejnená 25. februára, vykreslila obraz ekonomiky, ktorá beží na plné obrátky – a verejnej bilancie, ktorá sa potichu rozpadáva.

Fond predpovedá rast HDP USA o 2,6 % v roku 2026, čo je nárast z odhadovaných 2,2 % v roku 2025, pričom nezamestnanosť sa pohybuje okolo 4 % a jadrová inflácia je na dobrej ceste k dosiahnutiu 2 % cieľa Federálneho rezervného systému začiatkom roka 2027. Generálna riaditeľka MMF Kristalina Georgieva označila amerických podnikateľov a pracovníkov za "nepochybne príbeh roka 2025."

Dlžná špirála v spomalenom zábere

Za optimistickými titulkami sa skrýva alarmujúcejší fiškálny obraz. MMF predpovedá, že federálne deficity zostanú v nasledujúcich rokoch na úrovni 7 – 8 % HDP – čo je viac ako dvojnásobok 3 % cieľa, ktorý verejne obhajuje minister financií Scott Bessent. Ak sa to nebude riešiť, konsolidovaný dlh vlády USA je na ceste k dosiahnutiu 140 % HDP do roku 2031.

Fond si nedával servítku pred ústa: "Rastúca trajektória pomeru verejného dlhu k HDP a zvyšujúce sa úrovne krátkodobého dlhu predstavujú rastúce riziko pre stabilitu USA a globálnej ekonomiky." Očakáva sa, že deficit bežného účtu medzitým zostane zvýšený na úrovni 3,5 – 4 % HDP – medzeru, ktorú Georgieva jednoducho opísala ako "príliš veľkú."

Varovanie MMF prichádza v čase, keď Trumpova administratíva presadzuje rozsiahle zníženie daní a presuny výdavkov prostredníctvom Kongresu. Kritici poznamenávajú, že navrhované predĺženia daňových škrtov z roku 2017 v kombinácii s novými výdavkovými prioritami by mohli ešte viac prehĺbiť fiškálnu medzeru. Fond vyzval na rozsiahly mix opatrení na zvýšenie príjmov a riešenie štrukturálnych nerovnováh v programoch nárokových dávok, ako sú sociálne zabezpečenie a Medicare.

Tarify: Sebazničujúci protivietor

Revízia MMF – ktorá pokrýva prvý rok druhého prezidentského obdobia Donalda Trumpa – sa zaoberala aj rozsiahlym tarifným programom administratívy. Fond poznamenal, že rozsiahle dovozné clá "narušili dodávateľské reťazce a finančné trhy," a dodal, že "neistota v súvislosti s obchodnou politikou by mohla predstavovať väčšie, ako sa očakávalo, brzdenie aktivity."

Namiesto podpory jednostranných ciel MMF vyzval Washington, aby konštruktívne spolupracoval s obchodnými partnermi s cieľom "riešiť obavy z nekalých obchodných praktík a dohodnúť sa na koordinovanom znížení obchodných obmedzení." Clá odôvodnené z dôvodov národnej bezpečnosti by sa podľa fondu mali "uplatňovať úzko", a nie rozsiahlo na celé obchodné bloky.

Otvorená výmena názorov na najvyššej úrovni

Predstavitelia MMF opísali stretnutia s Bessentom a predsedom Federálneho rezervného systému Jerome Powellom ako "veľmi dobré a vecné." Je pozoruhodné, že Bessent mal "zdôrazniť hodnotu, ktorú pripisuje otvorenému, úprimnému a nestrannému dohľadu zo strany MMF" – čo je diplomatický signál, že administratíva, napriek svojmu konfrontačnému obchodnému postoju, víta externú kontrolu svojho hospodárenia.

Fond tiež zdôraznil, že politická dôveryhodnosť Federálneho rezervného systému zostáva "veľmi cenným aktívom", ktoré sa musí chrániť prostredníctvom nezávislosti menovej politiky – čo je implicitné varovanie pred politickým tlakom na centrálnu banku.

Globálne stávky

Varovanie MMF má váhu aj mimo rozpočtových diskusií vo Washingtone. Ako najväčšia ekonomika sveta a emitent globálnej rezervnej meny, akákoľvek náhla fiškálna úprava USA – alebo strata dôvery investorov – by mohla spustiť to, čo Fond nazval "neusporiadané externé vyrovnávanie," s potenciálne vážnymi následnými účinkami pre rozvíjajúce sa trhy a obchodných partnerov. Zatiaľ je ekonomika USA silná. Ale hodiny fiškálnej dôveryhodnosti, ako naznačuje MMF, tikajú hlasnejšie, ako si väčšina politikov uvedomuje.