MMF: Americký dluh do roku 2031 dosáhne 140 % HDP

Silný růst, křehké finance

Mezinárodní měnový fond tento týden vynesl nad americkou ekonomikou ostrý, dvojsečný verdikt: růst zrychluje, ale fiskální trajektorie země se rychle stává hrozbou nejen pro Spojené státy, ale pro celý svět. Zpráva MMF z roku 2026 podle článku IV, zveřejněná 25. února, vykreslila obraz ekonomiky, která funguje na plné obrátky – a veřejné bilance, která se tiše trhá ve švech.

Fond předpovídá růst HDP USA o 2,6 % v roce 2026, což je nárůst z odhadovaných 2,2 % v roce 2025, přičemž nezaměstnanost se bude pohybovat kolem 4 % a jádrová inflace by měla na začátku roku 2027 dosáhnout 2% cíle Federálního rezervního systému. Generální ředitelka MMF Kristalina Georgievová označila americké podnikatele a pracovníky za "nepochybně příběh roku 2025."

Dluhová spirála ve zpomaleném záběru

Za optimistickými titulky se skrývá alarmující fiskální situace. MMF předpovídá, že federální deficity zůstanou v nadcházejících letech na úrovni 7–8 % HDP – což je více než dvojnásobek 3% cíle, který veřejně prosazuje ministr financí Scott Bessent. Pokud se to nezmění, konsolidovaný dluh americké vlády směřuje k dosažení 140 % HDP do roku 2031.

Fond si nebral servítky: "Rostoucí trajektorie poměru veřejného dluhu k HDP a zvyšující se úroveň krátkodobého dluhu představují rostoucí riziko pro stabilitu USA a globální ekonomiky." Očekává se, že deficit běžného účtu zůstane zvýšený na úrovni 3,5–4 % HDP – což Georgievová jednoduše popsala jako "příliš velké."

Varování MMF přichází v době, kdy Trumpova administrativa prosazuje Kongresem rozsáhlé daňové škrty a přesuny výdajů. Kritici poznamenávají, že navrhovaná prodloužení daňových škrtů z roku 2017 v kombinaci s novými výdajovými prioritami by mohla fiskální mezeru ještě více prohloubit. Fond vyzval k široké škále opatření ke zvýšení příjmů a řešení strukturálních nerovnováh v programech nárokových dávek, jako je sociální zabezpečení a Medicare.

Cla: Vlastnoručně způsobený protivítr

Hodnocení MMF – pokrývající první rok druhého prezidentského období Donalda Trumpa – se také zaměřilo na rozsáhlou agendu cel administrativy. Fond poznamenal, že rozsáhlé dovozní poplatky "rozvrátily dodavatelské řetězce a finanční trhy," a dodal, že "nejistota ohledně obchodní politiky by mohla představovat větší než očekávané brzdění aktivity."

Místo toho, aby MMF schvaloval jednostranná cla, vyzval Washington, aby konstruktivně spolupracoval s obchodními partnery s cílem "řešit obavy z nekalých obchodních praktik a dohodnout se na koordinovaném snížení obchodních omezení." Cla odůvodněná důvody národní bezpečnosti by podle Fondu měla být "uplatňována úzce", a nikoli plošně napříč celými obchodními bloky.

Upřímná výměna názorů na nejvyšší úrovni

Představitelé MMF popsali setkání s Bessentem a předsedou Federálního rezervního systému Jeromem Powellem jako "velmi dobrá a věcná." Zejména Bessent měl "zdůraznit hodnotu, kterou přikládá upřímnému, otevřenému a nestrannému dohledu ze strany MMF" – což je diplomatický signál, že administrativa, navzdory svému konfrontačnímu obchodnímu postoji, vítá externí kontrolu svého hospodaření.

Fond také zdůraznil, že politická důvěryhodnost Federálního rezervního systému zůstává "velmi cenným aktivem", které musí být chráněno prostřednictvím nezávislosti měnové politiky – což je implicitní varování před politickým tlakem na centrální banku.

Globální sázky

Varování MMF má váhu i mimo washingtonské rozpočtové debaty. Jako největší světová ekonomika a emitent globální rezervní měny by jakákoli náhlá americká fiskální úprava – nebo ztráta důvěry investorů – mohla vyvolat to, co Fond nazval "neuspořádané externí vyrovnávání," s potenciálně závažnými dopady na rozvíjející se trhy a obchodní partnery. Prozatím zůstává americká ekonomika silná. Ale hodiny fiskální důvěryhodnosti, jak naznačuje MMF, tikají hlasitěji, než si většina politiků uvědomuje.