Netflix contra Paramount: La batalla de 77.000 millones de dólares por Warner Bros.

Una guerra de ofertas de Hollywood para la historia

La batalla por Warner Bros. Discovery — hogar de HBO, CNN y el universo DC — ha entrado en una nueva e impredecible fase. Paramount Skydance elevó su oferta de adquisición a 31 dólares por acción el 23 de febrero, valorando el histórico conglomerado de medios en aproximadamente 77.000 millones de dólares y desafiando directamente el acuerdo existente de Netflix de 72.000 millones de dólares. La junta directiva de Warner Bros. Discovery respondió rápidamente, declarando que la oferta revisada de Paramount "podría razonablemente esperarse que condujera a una propuesta superior" — una señal significativa de que el acuerdo de enero con Netflix podría no ser la última palabra.

Dos visiones muy diferentes

Las ofertas competidoras difieren no solo en el precio, sino también en el alcance. Netflix, que llegó a un acuerdo definitivo con WBD el 20 de enero, busca solo el estudio y el negocio de streaming — incluyendo HBO, HBO Max y la biblioteca de películas — a 27,75 dólares por acción, o aproximadamente 72.000 millones de dólares en capital. Dejaría atrás las cadenas de noticias por cable y entretenimiento factual de WBD, incluyendo CNN y Discovery.

Paramount Skydance, por el contrario, quiere toda la compañía. Su oferta revisada de 31 dólares por acción cubre todos los activos de Warner Bros. Discovery, desde sus estudios de cine hasta sus cadenas de cable. La oferta también incluye una tasa de rescisión regulatoria de 7.000 millones de dólares — una protección significativa contra el riesgo antimonopolio — y una "tasa de espera" de 650 millones de dólares pagadera a los accionistas en caso de que el acuerdo se derrumbe.

Analistas de varias corredurías han señalado que una contraoferta de 34 dólares por acción o cerca de esa cifra por parte de Netflix probablemente pondría fin a la guerra de ofertas. Netflix tiene cuatro días hábiles para revisar sus términos una vez que la junta directiva de WBD considere formalmente que la oferta de Paramount es superior.

Sombra antimonopolio y apuestas regulatorias

Ambos acuerdos se enfrentan a un intenso escrutinio regulatorio. Paramount superó un obstáculo antimonopolio clave en Estados Unidos esta semana, fortaleciendo su posición — pero el camino sigue siendo largo. El alcance de adquisición más limitado de Netflix fue diseñado en parte para evitar las preocupaciones regulatorias más contenciosas en torno a la concentración de medios, particularmente la propiedad de CNN. Los críticos de cualquiera de los acuerdos advierten que la consolidación de tanta propiedad intelectual y poder de distribución bajo un mismo techo corporativo reducirá la competencia y la diversidad creativa en toda la industria.

También hay dimensiones políticas en juego. Las conexiones de la familia Ellison con Paramount y la postura de la administración Trump hacia las fusiones de medios añaden una variable impredecible a un panorama regulatorio ya complejo.

Qué sucederá a continuación

Los accionistas de Warner Bros. Discovery están programados para votar sobre la transacción actual de Netflix el 20 de marzo. De aquí a entonces, la junta directiva debe navegar por los plazos de los licitadores competidores, las obligaciones legales en virtud de su acuerdo existente con Netflix y la creciente presión de los accionistas para asegurar el mejor precio.

Independientemente de qué pretendiente prevalezca, el resultado remodelará fundamentalmente Hollywood. Una adquisición por parte de Netflix le daría a la plataforma de streaming más grande del mundo una biblioteca de contenido inigualable y la propiedad directa de televisión premium a través de HBO. Un acuerdo con Paramount crearía un nuevo gigante del entretenimiento que abarcaría cine, televisión, streaming y noticias — y reavivaría viejos debates sobre si la frase "demasiado grande para caer" se aplica a la industria de la cultura.

Por ahora, la guerra de ofertas ha entregado una ganancia inesperada a los inversores de WBD — y un nuevo recordatorio de que en 2026, las guerras del streaming se libran tanto en las salas de juntas como en las pantallas.