Wie der Goldpreis festgelegt wird – und warum Gold immer weiter steigt

Der Londoner Referenzwert

An jedem Werktag loggt sich um 10:30 Uhr und 15:00 Uhr Londoner Zeit eine kleine Gruppe von Banken und Market Makern in eine elektronische Auktionsplattform ein und legt den globalen Referenzpreis für Gold fest. Dieser Referenzwert, bekannt als LBMA Gold Price, bestimmt, wie viel eine Feinunze Gold in US-Dollar wert ist – und damit auch in sechzehn anderen Währungen. Er wird zur Abwicklung von Verträgen, zur Bewertung von Portfolios und zur Preisgestaltung von Goldprodukten weltweit verwendet.

Der Prozess ist trügerisch einfach. Ein Vorsitzender schlägt einen Eröffnungspreis vor. Die Teilnehmer geben Kauf- und Verkaufsaufträge nach Volumen ab. Übersteigt die Nachfrage das Angebot, steigt der Preis; übersteigt das Angebot die Nachfrage, sinkt er. Die Runden werden wiederholt, bis das Netto-Ungleichgewicht unter eine Toleranz von 10.000 Feinunzen fällt. An diesem Punkt wird der Preis "festgesetzt".

Bis 2015 erfolgte die Festlegung über Telefongespräche zwischen nur fünf Banken – eine Praxis, die bis ins Jahr 1919 zurückreicht. Angesichts von Bedenken hinsichtlich der Transparenz und eines Manipulationsskandals wechselte die London Bullion Market Association (LBMA) zu einem elektronischen System, das von der ICE Benchmark Administration verwaltet wird. Die Zahl der direkten Teilnehmer stieg von fünf auf mehr als fünfzehn, und Echtzeitdaten wurden öffentlich zugänglich.

Wo Gold tatsächlich gehandelt wird

Die Londoner Festlegung ist der wichtigste Referenzwert, aber sie macht nur einen Bruchteil des täglichen Goldhandels aus. Im Jahr 2025 wechselte Gold im Rekorddurchschnitt für 361 Milliarden Dollar pro Tag den Besitzer – das sind etwa 3.000 Tonnen täglich, so der World Gold Council.

Drei Hauptkanäle dominieren:

• Spotmarkt: Der Londoner Over-the-Counter-Markt handelt täglich Spotkontrakte im Wert von mehr als 160 Milliarden Dollar, wobei die Abwicklung in der Regel zwei Werktage dauert.
• Futures: Die COMEX-Börse in New York wickelt täglich über 250.000 Gold-Futures-Kontrakte ab – jeder Kontrakt repräsentiert 100 Feinunzen. Mehr als 90 % der Geschäfte werden elektronisch abgewickelt, was eine transparente Preisermittlung in Echtzeit ermöglicht.
• ETFs: Physisch hinterlegte Exchange Traded Funds lagern Gold in Tresoren und geben Anteile aus, die den Preis des Metalls abbilden. Sie ermöglichen es privaten und institutionellen Anlegern, ein Gold-Exposure zu erzielen, ohne Barren lagern zu müssen.

Was den Preis antreibt

Gold produziert kein Einkommen. Es zahlt keine Dividenden oder Zinsen. Sein Preis wird fast ausschließlich von Nachfrage, Stimmung und makroökonomischen Kräften bestimmt.

Zentralbankkäufe sind zum größten Nachfragetreiber geworden. Länder wie China, Indien, Polen und die Türkei haben ihre Reserven aggressiv mit Gold aufgestockt, um sich vom US-Dollar zu diversifizieren. Laut der Brookings Institution schätzen Zentralbanken Gold, weil es kein Kontrahentenrisiko birgt – anders als bei Anleihen hängt sein Wert nicht von der Fähigkeit einer anderen Institution ab, zu zahlen.

Zinssätze sind wichtig, weil Gold mit renditeträchtigen Anlagen konkurriert. Wenn die Zinsen sinken – oder voraussichtlich sinken werden – werden Anleihen und Sparkonten weniger attraktiv, und Gold profitiert. Umgekehrt neigen steigende Zinsen dazu, die Goldpreise zu drücken.

Geopolitische Unsicherheit treibt Investoren zuverlässig in Richtung Gold als sicherer Hafen. Kriege, Handelskonflikte und Sanktionen erhöhen die Nachfrage, weil physisches Gold außerhalb des traditionellen Bankensystems operiert und nicht eingefroren oder beschlagnahmt werden kann.

Der US-Dollar und Gold bewegen sich typischerweise in entgegengesetzte Richtungen. Ein schwächerer Dollar macht Gold für Inhaber anderer Währungen billiger und kurbelt die globale Nachfrage an.

Vom Goldstandard zum frei gehandelten Metall

Die moderne Preisgestaltung von Gold begann mit einem dramatischen Bruch. Im Rahmen des Bretton-Woods-Systems, das 1944 eingerichtet wurde, war der Dollar an Gold zu einem Preis von 35 Dollar pro Unze gekoppelt, und andere Währungen waren an den Dollar gekoppelt. In den späten 1960er Jahren machten die steigenden US-Schulden und die Inflation die Kopplung unhaltbar. Am 15. August 1971 setzte Präsident Richard Nixon die Konvertierbarkeit des Dollars in Gold aus – ein Schritt, der als "Nixon-Schock" bekannt wurde. Bis 1973 wurden die festen Wechselkurse vollständig aufgegeben, und Gold wurde zu einem frei gehandelten Rohstoff.

Seitdem hat sich sein Preis von 35 Dollar auf periodische Höchststände über 5.000 Dollar pro Unze bewegt – angetrieben von den gleichen Kräften aus Angebot, Nachfrage, Angst und Geldpolitik, die ihn jeden Tag um 10:30 Uhr in London prägen.

Warum es wichtig ist

Gold bleibt der ultimative Gradmesser für Vertrauen. Wenn die Preise steigen, signalisiert dies, dass Investoren, Zentralbanken und Regierungen sich gegen Unsicherheiten absichern. Das Verständnis, wie Gold bepreist wird – und was es bewegt – bietet einen Einblick in die tieferen Ängste und Erwartungen, die die Weltwirtschaft antreiben.